| 2012年下游需求整體減速，導(dǎo)致行業(yè)收入下滑，同時(shí)勞動(dòng)力成本上升及期間費(fèi)用居高不下，使業(yè)績(jī)?cè)馐茈p重打壓，增速滑落至歷史低點(diǎn)。但原材料大幅走低，也使一些下游需求粘性較大的行業(yè)（如生活用紙）從中受益。
放眼2013年，在假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)震蕩的背景下，我們判斷行業(yè)需求或有回暖，但仍難以出現(xiàn)較大起色。
但政策面新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快以及《輕工業(yè)“十二五”振興規(guī)劃》實(shí)施將對(duì)行業(yè)需求面有所提振，同時(shí)家具“以舊換新”試點(diǎn)范圍擴(kuò)大也將助家具行業(yè)走出困境。這一過(guò)程將使具渠道資源和品牌優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)性輕工（家具、玩具、衛(wèi)浴等）最為受益，全年仍堅(jiān)定看好。
但一季度我們更為看好周期性的造紙和家具�？春眉揖咧饕壿嬙谟冢阂环矫娉隹跀�(shù)據(jù)，尤其是國(guó)外房地產(chǎn)和家具銷(xiāo)售數(shù)據(jù)已連續(xù)數(shù)月向好，帶來(lái)出口復(fù)蘇預(yù)期，旺季訂單增加又似乎在逐步驗(yàn)證這一預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心；另一方面家具“以舊換新”在北京成功試點(diǎn)，預(yù)期年內(nèi)試點(diǎn)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，帶來(lái)需求提振。
看好造紙的主要邏輯在于：紙價(jià)已跌至歷史次低點(diǎn)，主流紙種盈利已瀕臨生死線(xiàn)，降無(wú)可降。而即將到來(lái)的春節(jié)將對(duì)供需面有所擾動(dòng)，使供需關(guān)系有所緩和，進(jìn)而帶來(lái)紙種提價(jià)預(yù)期，市場(chǎng)信心和預(yù)期亦將隨之改變。
輕工制造行業(yè)分散且具多樣性，其中包裝、印刷行業(yè)以?xún)?nèi)銷(xiāo)為主且偏向終端消費(fèi)，需求穩(wěn)定，顯現(xiàn)出較強(qiáng)抗周期性；家具、玩具、衛(wèi)浴、假發(fā)等主要為出口導(dǎo)向型行業(yè)，跟外圍經(jīng)濟(jì)相關(guān)性強(qiáng)，業(yè)績(jī)彈性較大。但一些較早試水出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)，具有一定品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)仍表現(xiàn)出了良好的成長(zhǎng)勢(shì)頭。
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